冀東水泥昨晚間公布年報：2016年全年收入增長11.05%，凈利潤同比增長103%，基本符合預期

2016年，冀東水泥共實現營業收入123.35億元，同比增長11.05%，實現利潤總額1.99億元，同比增長111.5%，實現歸屬母公司股東凈利潤5289萬元，同比增長103%，1-4季度扣非歸母凈利潤分別為-7.2億、-9.0億元、3.93億元和-2.37億元。全年EPS為0.039元/股，基本符合預期。

成本控制加強，管理效率明顯提升

16年，公司生產水泥5802萬噸，同增12.68%;生產熟料4758萬噸，同增10.7%;銷售水泥5796萬噸，同增12.21%;銷售熟料924萬噸，同增19.25%;余熱發電量17.44億度。16年公司成本管控有所提升，噸成本約為134元/噸，較15年同期下降約19元，噸成本下降一部分是來自成本管控，一部分與公司調整固定資產折舊制度有關，管理效率明顯提升，噸費用約58元，較去年同期下降約20元，其中管理費用同比顯著下降27%，主因維修費用和日常管理性費用支出均大幅下降。

區域把控力加強，水泥價格理性恢復，趨勢向好

年內，在水泥行業推進供給側結構性改革的環境下，冀東集團與金隅股份開啟并完成戰略重組、金隅股份對公司啟動實施重大資產重組，隨著重組的推進，公司及間接控股股東金隅股份控制的水泥產能合計為1.7億噸，熟料產能為1.17億噸。尤其在京津冀地區，兩家公司市場占有率達到50%以上，聯姻之后核心區域水泥市場秩序逐漸好轉，水泥和熟料銷售價格理性恢復，趨勢向好。

17年依舊值得期待，繼續維持“買入”評級

金隅與冀東宣布聯姻之后，區域水泥價格走勢向好，今年開春以來保持高舉高打的態勢，目前京津冀地區水泥銷售價格已經突破去年四季度的均值創出新高，且今年一季度區域錯峰生產執行情況良好，目前區域庫存水平近歷史最低點，有利于公司在區域進一步提價。17年公司計劃全年實現營業收入153億元，若區域價格得以維持，預計17年公司業績有望實現高增長。預測17-19年EPS分別為1.11/1.54/2.10元，對應PE為12.7/9.2/6.7x。繼續給予“買入”評級。